三网融合使电信业上下游行业齐受惠

　　电信企业可从事部分广播电视节目制作和传输，利好联通和同方。“符合条件的电信企业可以从事部分广播电视节目生产制作和传输。”电信企业获得内容制作和传输许可，将极大促进IPTV的建设进程，利好电信运营商和IPTV产业链。涉及到的A股公司主要有：中国联通、同方股份。

　　要求加快宽带网络建设，利好光通信设备商。“加快电信宽带网络建设，推进城镇光纤到户，扩大农村地区宽带网络覆盖范围。”我们在年度策略已提到国家将会提高宽带的战略地位，宽带建设有了政策动力。同时，在广电和电信双向进入的政策许可下，宽带运营将开始竞争，宽带设备供应商受益。涉及到的A股公司主要有：中兴通讯、烽火通信、中天科技、亨通光电、长江通信和特发信息。

　　创新产业形态，利好CMMB和SP供应商。“加快产业发展。充分利用三网融合有利条件，创新产业形态，推动移动多媒体广播电视、手机电视、数字电视宽带上网等业务的应用，促进文化产业、信息产业和其他现代服务业发展。”手机电视利好地面电视设备生产商同方股份、三维通信和CMMB封装企业长电科技、通富微电，促进服务业发展利好神州泰岳、北纬通信和拓维信息等SP供应商。

　　数字电视迎发展良机。三网融合政策本身对于有线网络运营商也构成长期利好，因为，目前中国宽带用户的ARPU值（平均用户营收贡献值）是有线用户的8倍，在业务种类同质化的情况下，多业务服务的综合定价也将趋同，这对已具备传输能力的有线网络，收入增长方面无疑将面临巨大空间。但该所同时也指出，有线网络能否真正受益也存在不确定性，尤其是考虑到有线网络基本是区域网络、资本和运营能力比电信较低，其未来若能在对外资本开放，引进战略合作伙伴等方面会有动作，将存在不错的交易性价值。

　　在加强网络改造的同时，也推动了适度竞争的网络产业格局的形成，这将加大电信运营商与有线网络运营商资本开支的压力，但银河证券认为，“两虎相争”，通讯设备商得益。而这两者最终的竞争实质上是服务的竞争，而网络的带宽是决定服务范围和服务质量的核心因素。中国1.4亿有线网络用户中不到 1000万户进行双向化改造，能够接入互联网，因此与电信竞争，有线网络必须进行网络双向化改造。有线网络双向化改造的主流方式包括CMTS（电缆调制解调器终接系统）和光纤到户（EPON），随着光纤价格的下降，EPON的方式在带宽、网络噪音等方面有明显的优势。并且，电信运营商经营IPTV业务，传统的双绞线接入也无法满足带宽要求，FTTx（光纤接入）的建设速度也会在三网融合推动下加速。

　　同时，在这一竞争过程中，中信证券还认为，内容及增值服务行业也将长期受益。该所指出，基于数字电视和移动互联网的增值服务迎来发展良机，以数字电视为例，各地运营商可与增值服务商合作搭建增值服务平台，这个平台可以向用户提供财经、购物、互动广告、银行理财和二手交易等各种增值业务，其市场前景广阔。银河证券也指出，随着IPTV和卫星电视的开放，电视台的传输渠道将更为多样化，对有限网络的依赖性减弱。因此，有限网络为例吸引用户，需要更多更优质的内容资源，而内容提供商也将因此受益。

（编辑 小开）

（编辑：Karl）