海通证券：触摸屏行业终端产业大变局

移动终端变局大变革。移动互联网时代的到来，智能手机和平板电脑两大新的终端应运而生，对终端产业生态发生大变局：苹果异军突起，非苹果的国际品牌或将沦为二线企业，和苹果差距为2年左右，华为、中兴等国内品牌厂商真实崛起，山寨处于穷途。

终端变局的影响。苹果系配件企业供应还是较为紧张，短期内苹果供货商的利润高业绩确定性大；非苹果系配件需求平稳，但依然是最大配件市场，但关键元件依然缺货（被苹果把持），山寨产品定位和国际二线企业（含国内品牌企业）的低端产品重合，而无法低价复制高端产品，目前山寨配件企业最受伤。

触摸屏分类。电阻式触摸屏、薄膜式电容触摸屏和玻璃式电容触摸屏。目前格局是电容屏逐步取代电阻屏。而投射式电容触摸屏中，玻璃式电容屏和薄膜式电容屏分别占据着高档和中低档市场。

薄膜式电容屏。具备价格和成本优势，由于成本也低，其利润率较好，中短期内市场空间仍然较大，非苹果系和中低端市场对该产品有比较大的需求。

玻璃式触摸屏供求分析。从需求来看，相关厂商首先要保证苹果的需求，非苹果系的智能手机、平板电脑等触摸屏需求还得不到充分满足，未来即使苹果系过剩，非苹果和山寨系的需求也会补充上去，也有可能催生出电子书、GPS等新市场，因此需求较坚实。优质玻璃式sensor及玻璃触摸屏是稀缺的，年内供应仍然趋紧，预期2001年底2012年处后供应逐渐宽松。

行业评级。目前电子行业中，对其它电子子行业，安防和触摸屏子行业的需求比较坚实，给予行业“增持”的评级。

一点探讨。有观点认为苹果会保证其上游供货商较好的利润以保证品质，所以相关企业的价格能一直稳定。我们认为随时间推移，苹果及其上游供货商不会违背供求的市场规律，价格下降会成为必然，但是企业自身的设备折旧，工艺良率不同的差异会导致毛利率和利润率的差异。

风险提示。行业产能扩张较快加快了行业供求过剩到来；如果平板电脑的中尺寸需求低于预期，那么对小尺寸和行业过剩也有影响。宸鸿的产业链的自我完善和自给率提高，削弱了国内sensor企业的谈判能力，国内非苹果系sensor企业更难切入，只有完整产业链才能更好接触客户、提高竞争力。