长信科技：果敢“抢位”豪赌电容屏

尽管“前有标兵，后有追兵”，但长信科技（300088）执意“押宝”电容式触摸屏产业。作为国内规模最大的LCD用ITO导电玻璃生产企业，长信科技利用IPO超募资金果敢切入触摸屏产业，其中亦存在不小的风险。

今年上半年，长信科技营业收入28657.17万元，同比增长48.48%；实现净利润8158万元，同比增长106.16%。在其上市的2010年度，公司实现净利润1.17亿元，同比劲增93.5%。

由于行业景气度持续攀升，长信科技IPO可谓生逢其时。随着家用电子消费产品的更新换代、家电产品下乡、汽车消费继续稳定增长、智能水电气网改造、机器设备操控触摸化等因素，使得终端电子产品LCD、触摸屏使用量持续增加，再加上国际LCD、TP产业向国内转移的趋势加快，国内导电膜玻璃行业获得很大的发挥空间。

长信科技上半年业绩大增的主因，是募投项目陆续投产使得产能和产品销量增加。其中，2010年6月，两条触摸屏用ITO导电玻璃生产线投产；2011年4月和5月，公司分别再投产两条生产线，产能大幅增加。在此基础上，公司产品结构得以优化，高附加值产品如STN产品占比提升，上半年产品毛利率达40.35%，同比增长5.18个百分点。

登陆资本市场之后，长信科技将触角伸向方兴未艾的电容屏产业，力图打造另一个盈利增长极。2010年8月，公司决定使用超募资金4.2亿元投资两个项目，重头戏是总投资3.3亿元的电容式触摸屏项目，计划年产2000万只中小尺寸电容屏，主要应用于手机、GPS、电子书等领域，建设期2年。今年3月，公司斥资1.9亿元建设500万只中大尺寸电容屏项目，产品可应用于上网本、平板电脑、公共信息广告牌和查询、自主登机等，建设期1年。长信科技表示，该项目实施可进一步完善电容屏产品体系，形成从小尺寸到大尺寸的完整产品链，满足市场对所有规格电容屏SENSOR的需求。

今年8月，长信科技“趁热打铁”再推电容屏投资计划，拟与上海剑腾、上海新蓝共同出资2.075亿元成立腾信光电。其中，上海剑腾以全套5代CF设备作价14526万元出资，长信科技以现金出资5949.3万元，上海新蓝出资276.7万元，三者持股比例分别为70%、28.67%和1.33%。其后，长信科技将出资9227.2万元增资，使持股比例增至43%。在腾信光电经营业绩达到一定指标的前提下，长信科技还将收购其他全部股权，达到100%控股。

对于该项投资，中邮证券研究员何阳阳认为，一方面，CF5代线设备转做中大尺寸触摸屏有经济优势；另一方面，公司在镀膜技术上的沉淀与腾信光电的光刻技术将互相补充，双方在市场、人力资源等方面有望达成协同效应。

粗略计算，长信科技投入电容屏的资金至少已达6.7亿元。值得关注的是，多家投行研报指出，近期触摸屏市场因终端削减成本要求面临较大降价压力。与此同时，莱宝高科纷纷加码或介入电容屏项目，行业竞争加剧。从这个角度看，长信科技激进的投资策略带有一定市场风险。一个细节是，长信科技董事会审议设立腾信光电的议案时，有1名董事投下弃权票，其理由是中大尺寸电容屏竞争激烈，市场前景不明朗。

不过，多数研报倾向于认为，尽管电容屏产品市场竞争激烈，短期内存在价格下调压力，但由于智能手机、平板电脑等产品持续快速增长，电容屏市场容量巨大，长信科技迅速完成触摸屏业务布局，有望分享行业的高增长。

由于技术发展路径、发展战略方面高度相似，长信科技与莱宝高科极具可比性。目前，后者的营收规模远大于前者，且莱宝高科上半年毛利率高出长信科技16个百分点，龙头地位不可撼动。不过，中投证券研究员王鹏认为，规模相对较小的长信科技业绩弹性较大，2012年业绩增长确定性大于莱宝高科。

二级市场上，长信科技近期遭遇发起人股东中比股权投资基金大规模减持。6月3日至8月29日，中比基金累计减持长信科技1219.47万股，合计达5.01%，套现约2.49亿元。